特朗普挥舞的关税大棒，引发全球资本市场剧烈震荡，A股也未能幸免。但风险往往与机遇共生，历经多年的发展与沉淀，我国应对外部挑战的能力显著增强，手中的 “底牌” 愈发丰富。
当下，国产替代产业链或许蕴藏着逆袭的巨大潜力。资本市场可能会呈现新的特点：
其一，主动投资或迎来良机。
基金经理可以通过主观能动性，调整行业和个股配置，挖掘到受益于市场风向的组合，更好地规避风险把握机会。
其二，科技股或再度走强。
这次摩擦会加速国内产业链加速国产替代，半导体、高端制造、工业软件成政策扶持重点。
另外，从基本面看，中国在以AI为引领的半导体行业和以新能源车为引领的新能源产业等科技领域不断取得技术突破，部分技术已位居全球前沿，这为资金提供了丰富的题材。
从市场情况看，科创板布局还在进一步丰富。继已成立的14只科创综指ETF之后，基金公司又密集上报了科创综指联接基金、场外指数基金及科创综指增强基金。4月7日，大成科创综指增强基金（A类：023893）等多只指数增强型产品开始发行。
科创板细分指数对比
在A股市场中，科创板是科技股最为集中的大本营之一，其中包括科创综指、科创50、科创100、科创200等细分指数。
这些指数因编制方式不同，成分股覆盖不同细分领域，形成互补，使投资者能更精准地捕捉到看好的科技股投资方向。
科创板重仓股主要集中在电子和医药生物。下表可见，科创板十大权重股至少有6只属于信息技术行业。简而言之，若想在牛市中捕捉以AI为首的半导体投资机会，科创板非常合适。
来源：Wind，截至2025.2.28
在科创板的一众指数中，科创综指选取科创板上市的除了实施风险警示的所有股票作为样本来构建投资组合；科创50由科创板中市值大、流动性好的50只证券组成；科创100从科创板中选取除科创50指数成分股以外的、市值中等且流动性较好的100只证券作为样本；而科创200从科创板中选取除科创50和科创100成分股以外的、市值偏小且流动性较好的200只证券作为指数样本。
来源：Wind，截至2025.2.28
在科创板的4只细分指数中，科创综指的综合表现同样不俗，年化波动率始终处于最低一档，而长期收益率又较高。另外，科创综指在熊市中防守能力较强。在A股市场中，牛市赚取高额收益固然重要，但更重要的是在熊市中守住收益。
来源：Wind，截至2025.3.16
来源：Wind，截至2025.3.16
当前科创板四只细分指数均处在比较具有性价比的区间。另外，结合当前偏宽松的货币环境以及逐步提高的投资者风险偏好，市场往往会给科技股较高的估值。
科创综指怎么选？
普通投资者参与科创板有三个门槛：
其一、认知门槛。科创板聚焦“硬科技”，包括集成电路、人工智能、航空航天、新能源汽车等国家重点产业，研究这些高新行业对普通投资者来讲存在一定难度。
其二、交易门槛。由于科创板概念较新、市值较小、成长性较高，所以股弹性也较大，普通投资者很难把握投资机会。
其三、资金门槛。为了保护投资者，又设立了资金账户的资产不低于50万元的限制，这基本上将风险承受能力较弱的中小投资者筛选出去。
不过监管层一直在完善科创板指数产品，通过指数来降低选股难度和价格波动，让普通投资者也能享受到发展红利。
例如上文提到收益和波动都有不错表现的科创综指。资料显示，科创综指发布于今年1月20日，指数选取科创板上市的除了实施风险警示的所有股票作为样本来构建投资组合，对科创板覆盖较为全面，覆盖科创板97%的市值、99%的营收，远超其它科创系列指数。
目前市场上与科创综指挂钩的产品主要有场内ETF，不过现在正在发行场外产品，其中包括联接基金、指数基金和增强基金。
在这四类基金中，笔者比较关注ETF和增强基金，ETF具有费率低廉和交易便捷的优势，增强基金则具备捕捉Alpha的可能性。
来源：Wind，截至2024.2.28
数据显示，绝大部分指增基金都能在中长周期获得正向超额收益。
以沪深300为例，考虑到分红等因素，我们以沪深300指数、沪深300全收益指数以及某代表性沪深300ETF作为比较对象。
截至2月28日，成立3年以上的沪深300指数有49只，在过去一年跑赢沪深300指数全收益率指数的沪深300指数增强基金只有16只，概率只有32.65%，初看这个结果并不理想。
但是拉长周期看，近3年、近5年以及近10年，沪深300指数增强基金跑赢沪深300全收益指数的概率提升至90%附近，这个胜率就较为亮眼了。
此外，沪深300指数增强基金的收益平均指在近3年、近5年和近10年分别跑赢沪深300全收益指数6.69%、15.97%和23.10%，这个超额收益还是相当诱人的。
超额收益可能性较高的科创综指指增基金
ETF差异化不大，所以只展开讲讲具备捕捉Alpha可能性的增强型指数基金。
显而易见，既然是“增强”，基金公司的投资管理能力、优秀的基金经理是关键。第三个因素是量化模型，复杂的模型来辅助决策，模型的准确性和及时性对增强效果影响很大。最后是风险控制，尤其是在市场下跌时如何减少损失。
以上四点一综合，我们在此次上报科创综指增强基金的8家基金公司之一筛选出主动权益投资能力强、且整体风格稳健的大成基金。
大成基金强大的主动权益投资能力近些年颇受业内认可，能够为指数增强型基金提供有力支持。而且大成基金在指数增强型基金方面布局广泛，涵盖多个指数，如沪深300指数增强、大成中证500指数增强等，其指数增强型基金在跟踪误差控制和超额收益获取方面均表现出优势。
正在发行的大成科创综指增强基金（A类代码：023893）拟任基金经理为夏高和刘旺。
夏高现任大成基金指数与期货投资部副总监，拥有14年证券从业经验，其中10年基金管理经验，专注于多因子选股、指数增强和主动量化等领域。截至2024年年末，在管规模18.56亿元，类型包括指数增强型、被动指数型以及灵活配置型。
大成沪深300增强成立以来及各完整年度相较基准超额收益
数据来源：大成沪深300增强各定期报告，截至2024/12/31。大成沪深300增强A成立日：2021/02/23。自合同生效当年开始所有完整会计年度和成立以来（2022年-2024年、成立以来）基金及业绩比较基准收益率分别为：-18.17%/-20.58%、-8.29%/-10.79%、17.33%/14.04%、-16.39%/-28.19%。基金过往业绩不预示未来表现。
夏高的代表基金是大成沪深300指数增强，该产品自成立以来，各完整年度均跑赢业绩比较基准，截至2024年年末累计超额收益已经高达11.80%。
大成科创综指增强（A类：023893）的收益来源主要分成两个部分：科创综指Beta，参考科创综指成份股在指数中的权重比例构建基本投资组合，以跟踪科创综指获取Beta收益；量化赋能Alpha，基于数量化投资分析及基本面研究等方法对投资组合进行优化，以争取实现指数增强的超额收益。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金及所跟踪指数的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品存在收益波动风险，请投资者认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等文件，根据自身风险承受能力购买产品。